王洲，作为一个拥有6年私募、5年财富管理经验的资深理财师，在财富管理行业已驰骋多年，曾任职知名信托公司财富中心总经理，目前是九天云财富合作向日葵机构九天云叶的创始人，从资深理财师华丽转身为财富管理机构创始人，对于高净值客户的真实需求和资产配置规划，他深谙其道。近日，国内最大的理财师服务平台壹财富专门走访了王洲，就目前国内整体经济增速放缓的背景下，如何为高净值客户合理的资产配置做了深入解读，同时，壹财富搜集并整理了他的专业意见与广大理财师一同分享。

九天云叶 王洲

    2016年迎来定增黄金发展期

    2015年以来，定增市场持续火爆，WIND数据显示，2015年，上市公司实施定增次数超800次，全市场定增融资规模超1.2万亿。定增融资已经成为上市公司融资的主要手段，规模远超IPO，从过去几年的情况来看，整体的收益跑赢二级市场。

    而从财经政策及市场监管方面来看，在2006年证监会推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，暂无其他条件。

    于是，在2006年，定向增发市场回报投资者300%以上的收益率，2007年至2010年，市场每年的回报在50%以上。2011年定增市场整体收益率为13.03%，破发率高达64.25%。在可统计的123个定增项目中，2012年至2013年的收益率仅为3.9%，出现破发的项目为74个，破发率为60.16%（参见图1）。2014年至今，定向增发市场回报率普遍增长，收益可观。

 数据来源：WIND资讯 
图1 定增基金发展规模（2006-2013） 

    2016年是宏观经济寻底、政策维稳态势，A股市场将呈现“重归慢牛，结构制胜”的格局。相对于2014-2015年的趋势性投资机会，2016年这样一个宽幅震荡的市场更适合投资定增这种中长期的权益产品。相关数据显示，近一年来（2015年9月1日至2016年9月28日）已有908家公司实施定增，今年前三个季度发行的定向增发共计491单，而今年上半年，券商发出认购邀请函最多的一单是浪潮信息，共发送309份认购邀请函。

    王洲认为，如果错过了2003年的房地产暴涨，错过了2007年的大牛市行情，错过了2008年的债券大年，错过了2015年的分级基金，今年，定向增发的黄金年定不能错过。“在目前的估值低位，我认为未来一到两年内，在经济面没有新的刺激的前提下，股市或将进入“慢牛”行情，定增组合可能是有效的投资利器之一。”

    王洲解读热门定增产品的五大要素

    在中国经济增速放缓背景下，市场上固定收益类产品收益率处于下行通道，高净值客户要实现财富保值增值，适当的配置一些权益性投资是必要的。那么投资定增产品的核心逻辑是什么，在理财师和投资人看来，无外乎收益、期限、风险水平和宏观条件，就如目前市场上炙手可热定增产基金，就有诸多亮点。

    第一、收益相对可观。“定增从历年数据来看，其确定性机会较大。好的产品可以做到40%-50%甚至更高的收益。而我们合作的项目管理人，财通基金从收益、规模、中标率来说在行业中独占鳌头，收益回报率非常出彩，投资人认可度普遍较高。”

    第二、期限短。12+6个月的投资期，在权益投资中属于比较短期。如PE/VC投资，一般是5-7年。即使与固收类产品比较，期限也有一定优势。

    第三、风险可控。现在市场上发行的定增基金，大多是基于一池子股票，稀释了单票风险。加上定增一般有一定的折扣，可以抵御大盘下行风险。优秀的管理人对于标的的研究也较透彻，如果再辅以对冲策略，出现亏损的概率较低。

    第四、大盘位置低，是布局的好时机。从大周期来看，大盘已经完成了三重筑底，正在酝酿向上突破。王洲认为，3000点以下的位置会比较少见了，现在是很好的建仓期。

    第五、房地产大调控，刺激资本市场发展。国庆7天19城出台“限购”政策，严厉的调控将使万亿资金流出房地产。目前点位较低的股市变成了很好的去处。大量的资金也将使A股市场呈现新的活力，有利于项目的获利退出。

    在王洲看来，十年前，通过炒房实现财富几何式增长的暴利性市场投资已经是“过去式”。而中国社会经济新常态与经济结构战略性调整的当下，下一个优质获利机会或许就在定增类权益投资中，这点已逐渐成为市场共识。所以，“在定增市场红利驱动下，把握时机为高净值客户合理配置定增资产，实现资产稳定增值，将是壹财富的理财师未来的新突破口。”